핵심만 먼저
미결제약정 집계(Open Interest Aggregated)는 여러 파생상품 거래소에 걸쳐 청산되지 않은 선물·퍼페추얼 계약의 총 포지션 규모를 합산한 온체인 파생상품 지표입니다. 시장에 얼마나 많은 레버리지 포지션이 쌓여 있는지를 보여줍니다.
선물 시장을 처음 공부할 때 저는 가격 차트만 봤습니다. 그러다 미결제약정을 처음 배우면서 '지금 얼마나 많은 사람이 베팅 중인가'라는 완전히 다른 차원의 정보가 있다는 걸 알게 됐습니다. 가격이 오르는 것과 포지션이 쌓이는 것은 다른 이야기이고, 그 차이가 스퀴즈와 급락의 원인이 된다는 것을요.
OI가 역대급으로 쌓인 상황에서 작은 악재 하나에 가격이 15% 급락하는 걸 경험하고 나서야, 이 지표를 본격적으로 공부했습니다. 쌓인 레버리지가 많을수록 가격 충격이 증폭된다는 원리를 몸으로 배웠습니다.
미결제약정(Open Interest, OI)은 특정 시점에 체결됐지만 아직 청산·만기되지 않은 선물 또는 퍼페추얼 계약의 총량입니다. 집계(Aggregated) OI는 여러 거래소의 OI를 합산한 값으로, 단일 거래소 데이터만 보는 것보다 시장 전체의 레버리지 규모를 더 정확하게 파악할 수 있습니다.
OI는 코인 단위 또는 달러(USD) 단위로 표시됩니다. 달러 단위 OI는 가격 변화에 따라 함께 변하기 때문에 가격이 올라도 OI(USD)가 늘어날 수 있습니다. 이때 OI(코인 수량)가 같이 늘었는지를 확인해야 실제로 신규 포지션이 들어온 건지 알 수 있습니다.
| 구분 | 달러 단위 OI | 코인 단위 OI |
|---|---|---|
| 가격 상승 시 | 포지션 수 동일해도 OI 증가 | 신규 계약 없으면 수량 동일 |
| 신규 포지션 유입 시 | 가격·수량 모두 반영 | 실제 계약 수 증가 명확히 반영 |
| 활용 용도 | 달러 규모 파악, 타 자산과 비교 | 순수 포지션 수 변화 파악 |
OI 단독으로는 방향성을 알 수 없습니다. 가격 흐름과 함께 봐야 의미가 생깁니다. 아래 표는 가장 널리 쓰이는 해석 프레임입니다.
| 가격 | OI | 해석 | 시장 성격 |
|---|---|---|---|
| 상승 | 증가 | 신규 롱 포지션 유입 | 강세 확인 — 다만 OI 과잉 축적 주의 |
| 상승 | 감소 | 숏 포지션 청산(숏 커버링) | 단기 상승 — 신규 매수세 아님 |
| 하락 | 증가 | 신규 숏 포지션 유입 | 약세 확인 — 숏 스퀴즈 가능성 내재 |
| 하락 | 감소 | 롱 포지션 청산(롱 커버링) | 매도세 약화 또는 손절 청산 |
경험상 가장 위험한 구간은 '가격 상승 + OI 급증'이 반복되는 구간입니다. 레버리지 롱이 과도하게 쌓이면, 작은 하락에도 강제 청산이 연쇄적으로 발생해 가격이 폭락하는 '롱 스퀴즈'가 나올 수 있습니다. 반대로 '가격 하락 + OI 급증'이 반복되면 숏이 과잉 축적되어 급반등 시 숏 스퀴즈가 나올 수 있습니다.
스퀴즈는 한쪽에 포지션이 과도하게 쌓인 상태에서 가격이 그 반대 방향으로 움직일 때 강제 청산이 연쇄 발생하는 현상입니다.
집계 OI를 보면서 저는 OI가 역사적 고점에 가까워질수록 포지션 규모를 줄이는 것을 원칙으로 삼게 됐습니다. 내 포지션 방향이 맞아도 스퀴즈의 충격이 예상보다 클 수 있기 때문입니다. 피플로 암호화폐 차트에서 주요 코인의 미결제약정 추이를 참고할 수 있습니다.
OI 청산(Liquidations Aggregated)과 함께 보면 실제 스퀴즈가 얼마나 진행됐는지 확인할 수 있습니다. OI가 급감하면서 청산 규모가 크면 스퀴즈가 발생했다는 증거입니다.
OI는 포지션 규모만 보여줄 뿐 롱이 많은지 숏이 많은지 비율은 알려주지 않습니다. OI가 높다는 것은 양쪽 모두 포지션이 많다는 뜻이지, 한쪽 방향이 우세하다는 정보가 아닙니다. 방향성을 보려면 롱/숏 비율(Long/Short Ratio)이나 펀딩 레이트를 함께 봐야 합니다.
이러한 이유로 OI는 펀딩 레이트, 청산 데이터, 가격 구조와 함께 보는 것이 가장 효과적입니다.
저는 미결제약정 집계를 이익 추구보다 리스크 관리 도구로 주로 씁니다. OI가 역대 최고 수준에 가까워지면 포지션을 늘리지 않고, 이미 들어간 포지션의 손절선을 더 빡빡하게 조이는 방식으로 활용합니다.
가장 기억에 남는 사례는, OI가 역대급으로 쌓인 상태에서 가격이 고점 부근에서 횡보할 때입니다. '이제 더 오를 것 같은데'라는 심리와 달리, OI가 과잉 축적된 상황은 언제든 롱 스퀴즈가 터질 수 있는 화약고입니다. 그 상황에서 추가 매수보다 절반 청산을 선택했고, 이틀 뒤 20% 급락이 왔습니다.
반대로 OI가 크게 줄어들면서 가격이 바닥을 다지는 구간도 주목합니다. 과도한 롱이 청산된 이후 남은 포지션이 비교적 건강하다는 신호이기 때문입니다. OI 감소 후 가격 지지 확인, 그 다음 펀딩 레이트 정상화가 같이 나오면 반등 구간 진입을 검토합니다.
※ 본 글은 교육·정보 제공 목적의 콘텐츠이며, 특정 종목·자산의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
아닙니다. OI가 높다는 것은 레버리지 포지션이 많다는 뜻이지 방향을 알려주지 않습니다. 높은 OI는 가격 변동성이 확대될 수 있다는 신호로, 어느 방향으로든 급격한 움직임이 나올 가능성이 높아졌다는 의미입니다.
집계 OI는 바이낸스, OKX, Bybit 등 주요 파생상품 거래소의 OI를 합산한 값입니다. 단일 거래소 OI만 보면 다른 거래소로 포지션이 이동했을 때 잘못 해석할 수 있어, 시장 전체 레버리지 규모를 파악하려면 집계 OI를 보는 것이 정확합니다.
OI는 포지션 규모를, 펀딩 레이트는 롱·숏 중 어느 쪽이 더 우세한지(방향)를 보여줍니다. OI가 높고 펀딩 레이트가 양수(롱 우세)이면 롱 스퀴즈 위험이 큰 상태입니다. 두 지표를 함께 보면 시장의 레버리지 방향성까지 파악할 수 있습니다.
OI 급감은 많은 포지션이 청산됐다는 뜻입니다. 가격 급락과 함께 OI가 급감하면 롱 포지션 강제 청산(롱 스퀴즈 완료)일 수 있고, 가격 급등과 함께 OI가 급감하면 숏 포지션 강제 청산(숏 스퀴즈 완료)일 수 있습니다. 청산 이후 남은 포지션이 줄면 가격 변동성이 일시적으로 안정되는 경향이 있습니다.
펀딩 레이트 집계(Funding Rate Aggregated)는 여러 파생상품 거래소의 퍼페추얼 스왑 계약에서 롱·숏 포지션 간 주기적으로 주고받는 비율을 합산·평균한 온체인 파생상품 지표입니다. 시장의 레버리지 방향성과 롱·숏 쏠림 심리를 측정합니다.
청산(집계) 지표는 여러 중앙화 거래소의 선물 포지션 강제청산(Liquidation) 규모를 합산해 보여주는 파생상품 온체인 데이터입니다. 롱 청산 급등은 하락 가속, 숏 청산 급등은 상승 가속의 단기 신호로 해석됩니다.
CVD(누적 볼륨 델타)는 각 캔들에서 매수 거래량과 매도 거래량의 차이(델타)를 시간순으로 누적한 지표입니다. 누가 더 공격적으로 시장가 주문을 내고 있는지, 즉 순매수 압력의 방향과 강도를 시각화하는 데 사용합니다.
볼륨 델타(Volume Delta)는 각 캔들에서 매수 주도 체결량(공격적 매수)과 매도 주도 체결량(공격적 매도)의 차이를 막대로 표시하는 지표입니다. 캔들 하나 안에서 어느 쪽이 더 강하게 시장가 주문을 냈는지를 시각화합니다.