핵심만 먼저
잔고 ≥ X 주소(공급 %)는 전체 유통 공급량 중 X% 이상을 단일 주소가 보유하고 있는 경우를 집계한 온체인 지표입니다. 자산의 집중도와 분산화 정도를 파악하는 데 사용됩니다.
온체인 데이터를 처음 접했을 때 저는 절대 숫자에만 집중했습니다. '고래가 몇 개야, 주소가 몇 개야' 하는 식으로요. 그러다가 한 알트코인의 잔고 ≥ 1% 주소 수가 갑자기 두 배로 늘었을 때 '분산화가 됐구나'하고 매수했다가, 알고 보니 팀 지갑이 락업 해제 후 여러 주소로 쪼개진 것이었습니다. 분산화가 아니라 팀의 물량 이동이었던 거죠.
그 경험 이후로 이 지표를 읽는 방법이 완전히 달라졌습니다. 지금은 절대 수치보다 추세를, 그리고 반드시 다른 온체인 데이터와 교차 검증하며 씁니다. 이 글에서는 그 과정에서 쌓인 해석법과 함정을 공유합니다.
'잔고 ≥ X 주소(공급 %)'는 특정 시점에 해당 자산의 총 유통 공급량 중 X%(예: 0.1%, 1%, 5%) 이상을 단 하나의 주소가 보유하고 있을 경우, 그 주소를 집계한 수치입니다. 절대 코인 수량으로 기준을 정하는 '잔고 ≥ X 주소(토큰)' 지표와 달리, 공급 비율을 기준으로 삼기 때문에 총 공급량이 변해도 기준이 상대적으로 유지됩니다.
예를 들어 총 공급량이 2,100만 개인 비트코인에서 '잔고 ≥ 0.1%'는 2만 1천 BTC 이상 보유 주소를 카운트합니다. 이 기준은 인플레이션 코인처럼 총 공급이 늘어도 일정 비중을 유지하는 데 의미가 있습니다. 반면 절대 수량 기준은 공급 증가에 따라 점점 '낮은 진입 장벽'이 되어버리는 문제가 있습니다.
이 지표의 핵심 질문은 이것입니다. '이 자산의 공급이 얼마나 소수에게 집중되어 있는가?' 소수가 많은 비중을 들고 있는 구조는 가격 변동성이 클 수 있고, 분산이 잘 된 구조는 상대적으로 안정적인 수급을 만들어냅니다.
이 지표는 방향성(추세)이 중요합니다. 아래 표를 참고해서 변화의 맥락을 함께 읽으세요.
| 변화 방향 | 가능한 해석 | 주의 사항 |
|---|---|---|
| 기준 비율 보유 주소 수 증가 | 대형 주체가 매집 중 — 집중도 상승 | 거래소 지갑이 새로 생성된 것일 수 있음 |
| 기준 비율 보유 주소 수 감소 | 대형 주체가 분산 매도 또는 분할 — 집중도 하락 | 팀 지갑이 여러 서브 지갑으로 쪼개진 내부 이동일 수 있음 |
| 낮은 기준(0.01%)은 증가, 높은 기준(1%)은 감소 | 대형 고래가 중형 고래로 물량을 분산 중 | OTC 거래 또는 스테이킹 언스테이킹 반영 여부 확인 필요 |
| 모든 기준에서 동시 감소 | 광범위한 매도 혹은 소규모 주소로 전반적 분산 | 에어드롭·포크 이후 일시적 현상일 수 있음 |
가장 유용한 분석은 여러 기준(예: 0.1%, 1%, 5%)을 동시에 비교하는 것입니다. 고기준에서만 증가한다면 거대 고래가 집결 중이고, 저기준에서만 증가한다면 중소형 주체의 참여가 늘고 있다는 뜻입니다. 이 두 상황은 가격에 주는 함의가 다릅니다.
자산마다 집중도 구조가 다르기 때문에 절대 기준보다 해당 자산의 역사적 평균과 비교하는 것이 중요합니다. 일반적으로 아래 상황이 관찰되면 추가 검증이 필요합니다.
이 지표를 이용해 투자 판단을 내릴 때 저는 반드시 해당 프로젝트의 토큰 이코노미 문서를 같이 확인합니다. 어떤 주소가 팀 물량인지, 어떤 주소가 VC 락업인지를 모르면 집중도 수치를 심각하게 오독할 수 있기 때문입니다.
이 지표를 쓰면서 반드시 알아야 할 구조적 한계가 있습니다.
이 한계들 때문에 저는 이 지표를 단독으로 결론을 내리는 데 쓰지 않습니다. 반드시 활성 주소 추이, 거래 수, 가격 동향과 함께 맥락을 구성합니다.
TradingView의 LunarCrush 기반 온체인 패널이나 Glassnode 같은 서비스를 쓰다 보면 유사한 지표가 세 가지 버전으로 제공됩니다. 각 버전의 쓰임새가 다릅니다.
| 버전 | 기준 | 장점 | 적합한 용도 |
|---|---|---|---|
| 잔고 ≥ X (USD) | 달러 환산 잔고 | 가격 변동을 즉시 반영, 경제적 영향력 파악 | 실제 자산 규모로 고래 정의 시 |
| 잔고 ≥ X (토큰) | 코인 수량 | 가격 노이즈 없이 순수 수량 추적 | 장기 보유 추세, 매집/분산 패턴 |
| 잔고 ≥ X% (공급 비율) | 총 공급 대비 % | 공급 변화에 무관한 상대적 집중도 | 인플레이션 코인 비교, 장기 분산화 추이 |
공급 비율 기준은 특히 총 공급이 변동하는 코인(이더리움, 솔라나, 폴리곤 등)을 분석할 때 가장 안정적입니다. 절대 수량 기준은 코인이 발행되면서 기준 값의 상대적 의미가 변하지만, 비율 기준은 일정하게 유지됩니다.
암호화폐 온체인 지표를 직접 확인하고 싶다면 피플로 암호화폐 차트에서 주요 코인별 온체인 개요를 함께 살펴볼 수 있습니다.
저는 이 지표를 특정 알트코인의 상장 전후, 대형 언락 이벤트 전후, 그리고 강한 가격 하락이 진행 중일 때 꺼냅니다. 단순한 가격 차트보다 '누가 물량을 들고 있는가'에 대한 힌트를 주기 때문입니다.
실제로 도움이 됐던 케이스는 한 L1 코인의 가격이 급락하는 동안 공급 1% 이상 보유 주소 수가 오히려 소폭 증가한 것을 확인했을 때입니다. 개인 소규모 투자자들이 패닉셀을 하는 동안 일부 대형 주소는 조용히 늘어나고 있었고, 그게 약 3주 후 반등의 전조가 됐습니다. 물론 이런 패턴이 항상 반복되지는 않지만, 단순히 차트만 봤을 때보다 확신을 가질 수 있는 근거가 됐습니다.
한계로는, 위에서 언급한 거래소 지갑 문제 때문에 이 지표만으로 '진짜 고래'의 움직임을 정확히 파악하기 어렵다는 점을 꼽겠습니다. 거래소 입출금이 많은 시기에는 지표가 크게 출렁이는데, 그게 의미 있는 변화인지 아닌지를 판별하는 데 시간이 걸립니다. 저는 이 지표를 14일 이동평균선 형태로 스무딩해서 보는 편이 단기 노이즈를 걸러내는 데 훨씬 유용했습니다.
※ 본 글은 교육·정보 제공 목적의 콘텐츠이며, 특정 종목·자산의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
절대 수량 기준은 예를 들어 '100 BTC 이상 보유 주소'처럼 고정된 코인 수량을 기준으로 합니다. 공급 % 기준은 총 공급량 대비 비율로 기준을 잡아, 총 공급이 늘거나 줄어도 상대적 집중도를 일정하게 비교할 수 있습니다. 인플레이션이 있는 코인을 장기 분석할 때 공급 % 기준이 더 안정적입니다.
반드시 원인을 교차 검증해야 합니다. 에어드롭, 락업 해제, 거래소 지갑 재편, 스테이킹 컨트랙트 배포 등 구조적 이유로 수치가 급변할 수 있습니다. 가격·거래량·활성 주소 등 다른 온체인 데이터와 함께 맥락을 파악하는 것이 중요합니다.
거래소 지갑은 수십만 명의 사용자 자산이 한 주소에 집합된 커스터디 형태입니다. 이 주소는 실질적으로는 개인 보유자들의 분산된 자산이지만 온체인에서는 하나의 '대형 고래' 주소로 집계됩니다. 이를 제외하지 않으면 실제 분산화 수준이 과소평가됩니다.
목적에 따라 다릅니다. 초대형 고래(기관, 창립자 등)의 움직임을 보려면 1% 이상, 중형 고래를 보려면 0.1% 이상, 생태계 전반적 참여자 분포를 보려면 0.01% 이상을 참고합니다. 여러 기준을 동시에 비교하면 어느 규모의 주체가 움직이는지 파악하는 데 유리합니다.
잔고 보유 주소 수(Addresses with Balance)는 비트코인 블록체인에서 0 초과의 잔고를 보유한 주소의 총 수입니다. 이 숫자의 증가는 새로운 사용자 유입이나 기존 사용자의 보유 주소 증가를 의미하며, 비트코인 생태계 확장의 간접 지표로 활용됩니다.
보유 토큰 공급% 지표는 총 공급량의 X% 이상을 단일 주소에 보유한 모든 주소들이 합산해 들고 있는 토큰이 전체 공급에서 차지하는 비율을 표시합니다. 공급 집중도와 탈중앙화 수준을 파악하는 데 특화되어 있으며, 달러나 수량 기준과 달리 토큰의 발행량 변화에도 일관된 비율 비교가 가능합니다.
보유 토큰 USD 지표는 특정 달러 금액(X USD) 이상을 보유한 모든 주소들이 실제로 들고 있는 토큰 수량의 합을 달러 환산 가치로 표시합니다. 고래와 기관 등 대형 보유자 코호트의 자금 흐름을 달러 기준으로 추적하는 데 사용됩니다.
활성 주소(Active Addresses)는 특정 기간 동안 블록체인 네트워크에서 송신 또는 수신 트랜잭션을 하나 이상 일으킨 고유 지갑 주소의 수를 집계하는 온체인 지표로, 네트워크의 실제 사용량과 참여 수준을 가장 직접적으로 보여줍니다.