핵심만 먼저
보유 토큰 공급% 지표는 총 공급량의 X% 이상을 단일 주소에 보유한 모든 주소들이 합산해 들고 있는 토큰이 전체 공급에서 차지하는 비율을 표시합니다. 공급 집중도와 탈중앙화 수준을 파악하는 데 특화되어 있으며, 달러나 수량 기준과 달리 토큰의 발행량 변화에도 일관된 비율 비교가 가능합니다.
온체인 보유 코호트 지표를 보면서 가장 처음에는 달러와 수량 기준만 봤습니다. 그런데 어느 날 '이 코인이 얼마나 소수에게 집중되어 있는가'라는 질문이 생겼고, 그때 공급% 기준 버전의 존재를 처음 인지했습니다.
달러나 수량 기준은 절대값이라 코인마다, 시기마다 맥락이 달라집니다. 반면 공급% 기준은 '전체 파이에서 이 코호트가 차지하는 몫'을 보여주기 때문에 탈중앙화 수준이나 소수 보유 집중도를 직관적으로 파악할 수 있었습니다. 이 버전만의 활용법과 한계를 정리해 보겠습니다.
이 지표는 특정 비율 이상의 총 공급량을 단일 주소에 보유한 코호트가 실제로 들고 있는 토큰의 총 공급 대비 합산 비율(%)을 보여줍니다. 예를 들어 '총 공급의 0.1% 이상 보유 코호트'를 설정하면, 현시점에 총 공급의 0.1% 이상을 보유한 모든 주소들의 총 보유량이 전체 공급에서 몇 퍼센트인지를 표시합니다.
세 가지 버전(USD, 토큰, 공급%) 중에서 이 버전이 가장 크게 다른 점은 코호트 기준도 공급 비율이고, 표시 단위도 공급 비율이라는 것입니다. 덕분에 총 공급량 자체가 변화해도(추가 발행, 소각) 상대적 비교가 가능합니다.
| 단위 버전 | 코호트 기준 | 표시 단위 | 특기 사항 |
|---|---|---|---|
| USD 버전 | X달러 이상 | 달러 가치 | 경제적 규모 기준, 가격 변동 시 코호트 변화 |
| 토큰 수량 버전 | X개 이상 | 토큰 수량 | 절대 수량 기준, 가격 무관 |
| 공급% 버전(이 글) | 총공급 X% 이상 | 공급 대비 % | 탈중앙화·집중도 비교에 최적, 발행량 변화에도 일관 |
공급% 기준 지표가 가장 직접적으로 답하는 질문은 '이 코인은 얼마나 소수에게 집중되어 있는가?'입니다. 암호화폐의 본질적 가치 중 하나가 탈중앙화인데, 이 지표는 그 수준을 수치화합니다.
이 수치는 시간이 지나면서 어떻게 변하는지를 추적하는 것이 중요합니다. 장기적으로 공급 집중도가 낮아지는(분산이 진행되는) 추세는 채택 확대와 함께 건강한 네트워크 성장을 나타내는 경우가 많습니다. 반대로 특정 주소군이 공급을 집중적으로 모으는 추세는 조심스럽게 해석해야 합니다.
단, 여기서 말하는 탈중앙화는 네트워크 거버넌스나 컨센서스 레이어의 탈중앙화와 다른 개념입니다. 토큰 보유의 분산도만을 측정하는 것입니다.
공급% 기준 보유 집중도와 가격 사이에는 몇 가지 관찰 가능한 패턴이 있습니다.
이 패턴은 과거 비트코인 사이클 분석에서 자주 언급됩니다. 다만 집중도가 낮아진다고 반드시 하락하는 것도 아니고, 높아진다고 반드시 상승하는 것도 아닙니다. 다른 온체인 지표와 함께 볼 때 신뢰도가 올라갑니다.
암호화폐 주요 코인의 온체인 동향에 관심 있다면 피플로 암호화폐 차트에서 코인별 현황을 확인할 수 있습니다.
공급% 지표는 총 공급량을 분모로 쓰기 때문에 총 공급이 변화하면 집계 수치에도 영향이 생깁니다.
그래서 이 지표를 볼 때는 해당 코인의 발행·소각 일정을 먼저 파악하고, 지표 변화가 '공급 구조 변화' 때문인지 '실제 보유 행동 변화' 때문인지를 구분하는 습관이 필요합니다.
저는 공급% 기준 지표를 단기 트레이딩보다는 프로젝트의 구조적 건강성을 평가할 때 씁니다. 처음 특정 알트코인에 관심이 생겼을 때 이 지표를 통해 공급의 80% 이상이 상위 10개 주소에 집중되어 있다는 걸 확인하고 투자를 재고한 적이 있습니다. 탈중앙화가 강조되는 코인에서 공급이 특정 주소에 극단적으로 몰려 있다면, 그 자체가 리스크 요소이기 때문입니다.
공급% 버전을 쓸 때의 개인 기준은 크게 두 가지입니다. 첫째, 신규 투자 검토 시 현재 집중도 수준을 기준값으로 파악합니다. 상위 코호트가 공급의 30% 미만을 보유하면 상대적으로 분산된 편, 60%를 넘으면 집중도가 매우 높은 편으로 봅니다. 둘째, 집중도의 추세를 봅니다. 지난 6개월 동안 꾸준히 낮아지고 있다면 공급이 소매 투자자로 분산되는 성숙 단계, 갑자기 높아지고 있다면 누군가 대량 매집 중인 상황으로 인식합니다.
한계도 있습니다. 거래소 콜드월렛은 단일 주소에 대규모 공급을 보유하기 때문에 거래소 지갑을 필터링하지 않은 데이터에서는 집중도가 실제보다 높게 나올 수 있습니다. 좋은 온체인 분석 플랫폼은 알려진 거래소 주소를 제외한 수치를 별도로 제공하기도 하는데, 가능하면 그 수치를 참고하는 것이 더 정확합니다.
※ 본 글은 교육·정보 제공 목적의 콘텐츠이며, 특정 종목·자산의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
목적이 다르므로 가능하면 함께 보는 것이 좋습니다. 공급% 버전은 집중도와 탈중앙화 수준을, 토큰 수량 버전은 실제 축적 수량을, 달러 버전은 경제적 규모를 각각 보여줍니다. 세 가지의 방향이 일치할 때 신호 신뢰도가 가장 높습니다.
그렇지 않습니다. 초기 프로젝트는 당연히 집중도가 높고, 성숙하면서 분산됩니다. 중요한 것은 현재 수준보다 추세입니다. 집중도가 지속적으로 낮아지는 것은 채택 확대를 나타내고, 갑자기 높아지는 것은 대규모 매집을 의미할 수 있습니다.
소각으로 총 공급이 줄어들면 동일한 보유량도 공급 대비 비율이 높아집니다. 따라서 소각이 활발한 코인에서는 집중도가 인위적으로 높아 보일 수 있습니다. 소각 일정을 파악하고 해석에 반영해야 합니다.
그렇습니다. 대형 거래소는 단일 주소에 수많은 고객의 자산을 보관하기 때문에, 거래소 주소가 포함되면 집중도가 실제보다 훨씬 높게 나옵니다. 신뢰할 수 있는 온체인 분석 플랫폼은 알려진 거래소 주소를 제외한 수치를 함께 제공합니다.
보유 토큰 USD 지표는 특정 달러 금액(X USD) 이상을 보유한 모든 주소들이 실제로 들고 있는 토큰 수량의 합을 달러 환산 가치로 표시합니다. 고래와 기관 등 대형 보유자 코호트의 자금 흐름을 달러 기준으로 추적하는 데 사용됩니다.
보유 토큰(토큰) 지표는 특정 토큰 수량(X개) 이상을 보유한 모든 주소들이 들고 있는 토큰의 총 수량을 합산해 표시합니다. 가격 변동과 무관하게 절대 수량 기준 코호트를 고정해 추적하므로, 대형 보유자의 실제 수량 축적 또는 분산 여부를 파악하는 데 특화되어 있습니다.
잔고 ≥ X 주소(공급 %)는 전체 유통 공급량 중 X% 이상을 단일 주소가 보유하고 있는 경우를 집계한 온체인 지표입니다. 자산의 집중도와 분산화 정도를 파악하는 데 사용됩니다.
공급 평등 비율(Supply Equality Ratio, SER)은 소액 보유 주소(예: 0.001 BTC 미만)가 가진 공급량을 대형 보유 주소(예: 10 BTC 이상)가 가진 공급량으로 나눈 비율입니다. 값이 낮을수록 공급이 소수 고래에 집중된 상태, 높을수록 분산이 잘 된 상태를 의미합니다.